Почему не понижается ключевая ставка

Очередное заседание совета директоров Банка России пройдет 6 июня. Текущая ключевая ставка сохраняется с октября 2024 года, когда регулятор поднял ее до 21% годовых. В первых числах апреля председатель Центрального банка Эльвира Набиуллина подчеркнула, что ужесточение денежно-кредитной политики помогло сдержать инфляционные процессы, и регулятор намерен проявлять осторожность при ее ослаблении. Глава ЦБ тогда отметила, что в глобальной экономике происходят масштабные сдвиги, которые создают новые вызовы для финансовой стабильности.

Отметим, что «ключ» напрямую влияет на стоимость кредитов и депозитов, уровень инфляции, курсы валют и экономическую активность: при ее повышении кредиты и займы для бизнеса и населения становятся дороже, что сдерживает потребительский спрос и инфляцию, способствует укреплению национальной валюты и делает вклады более выгодными, но замедляет экономический рост. При снижении ставки кредиты дешевеют, спрос и инвестиции растут, что ускоряет инфляцию и может ослабить рубль, а вклады становятся менее привлекательным. 

Почему ключевая ставка не падает 

Настроения текущего года внушают осторожный оптимизм в отношении возможного снижения ключевой ставки, говорят эксперты. В экономике наметились признаки охлаждения: темпы инфляции, хоть и остаются заметными, но стагнируют. Так в аналитическом обзоре «О чем говорят тренды», опубликованном Центральным банком за неделю до встречи членов правления, специалисты указывали на замедление месячного показателя с поправкой на сезонность в марте до 7,1% с 7,5% в феврале. Напряженность на рынке труда постепенно идет вниз, рост объемов банковского кредитования приостановился, а рубль демонстрирует устойчивость, утверждают в ЦБ. Экспертам эти факторы дают основания полагать, что Банк России сможет перейти к более мягкой денежно-кредитной политике.

Однако похожая картина уже наблюдалась год назад, напоминают эксперты. В первом квартале 2024 года инфляция начала замедляться, и участники рынка ожидали разворота в сторону снижения ставки. В прогнозах допускалось, что уже во втором квартале начнется смягчение, а к концу года «ключ» опустится с 16% до 12%.

Тем не менее эти ожидания не оправдались: Банк России вновь повысил ставку, стремясь сдержать последствия бюджетного стимулирования и усиления санкционного давления.

«Несмотря на позитивные сигналы, сохраняется риск повторения прошлогоднего сценария, когда обнадеживающие тенденции сменились внутренними и внешними шоками, изменившими курс денежно-кредитной политики (ДКП). Скорее всего, Банк России по итогам заседания 6 июня сохранит ключевую ставку на уровне 21%», — говорит Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».

У Центробанка пока нет оснований для смягчения «ключа», считает эксперт. Инфляция остается высокой и не демонстрирует устойчивого тренда к снижению. Кроме того, она отметила, что дополнительным риском для регулятора остается ситуация на мировых рынках.

«Если текущая тенденция на замедление инфляции сохранится, предполагаю, что Банк России может приступить к снижению ключевой ставки уже в конце июля. Но с учетом усиливающихся внешних рисков, в том числе возможных торговых конфликтов, регулятор, вероятно, будет действовать более сдержанно и осторожно в выборе момента для начала», — уточнила Ольга Беленькая, 

Снижения не ждет и главный экономист группы ВТБ Родион Латыпов. Он заявил, что повод для смягчения ДКП у Центробанка действительно появился, но и причины для поддержания текущего уровня «ключа» также остаются.

Будет ли снижение ключевой ставки: комментарии экспертов

А вот игроки рынка недвижимости все же надеются на снижение ставки, отмечает Михаил Гольдберг, руководитель аналитического центра ДОМ.РФ. По его прогнозу, оно может произойти в течение двух следующих заседаний. 

«В июне и июле заседания совета директоров ЦБ мы увидим снижение ключевой ставки. Оно не будет очень значительным, тем не менее, это даст сигнал рынку, что процентные ставки по ипотеке начнут снижаться, спрос на жилье расти, а стоимость проектного финансирования уменьшаться», — отметил эксперт.

С учетом новых данных о темпах роста цен Банк России может осторожно снизить ключевую ставку на 0,25 п.п., допустил глава Комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков.

«Последние данные показывают, что инфляция замедляется. Хотя сдерживающим фактором может выступить растущий дефицит бюджета», — отметил он.